Cet article est la Partie 3 sur 4 de la série : «Deutschland for Sale» — la vente à la découpe industrielle de l’Allemagne sous propriété étrangère
Le gouvernement affirme que l’Allemagne reste «une destination d’investissement attractive». Le ministère de l’Économie examine les prises de contrôle étrangères avec un outil qu’il qualifie de «épée tranchante». Et pourtant, en une seule année, 900 entreprises allemandes ont été vendues à des acheteurs étrangers, des montants record de fonds de private equity ont afflué, et les plus grosses transactions — Covestro vers Abu Dhabi, MediaMarktSaturn vers la chinoise JD.com — ont été conclues [3][4][6].
Il y a ici un paradoxe qui mérite d’être observé : un pays qui prétend préserver ses joyaux industriels continue de les remettre. La raison n’est pas un manque de volonté. C’est que les personnes qui vendent ne sont pas celles que l’État essaie d’empêcher.
Pourquoi les propriétaires vendent : le précipice de la succession
Commencez par le facteur le moins compris : les entreprises allemandes se vendent parce que leurs propriétaires atteignent l’âge de la retraite. D’ici 2031, 52 500 entreprises familiales rentables employant 668 000 personnes devront transmettre la direction à un successeur — et une part croissante de ces familles n’a aucun héritier prêt à reprendre [1]. Rien qu’en Bavière, l’État estime que le nombre de cas de succession continuera d’augmenter pour le reste de la décennie [1].
Quand les enfants ne veulent pas reprendre l’usine, les options sont radicales : vendre à un concurrent, vendre à du private equity, vendre à un acheteur étranger — ou fermer. Beaucoup choisissent discrètement la vente. Ce n’est pas une conspiration du capital mondial qui dérobe l’industrie allemande. C’est une dynamique démographique qui livre l’industrie allemande sur un plateau au marché mondial.
Ajoutez l’angle économique, et la pression double. Le secteur chimique allemand a fonctionné à seulement 70 % de sa capacité en 2025, avec les commandes en baisse de plus d’un cinquième depuis 2021 [5]. Le chiffre d’affaires de Festo a diminué pendant trois années consécutives. La concurrence asiatique continue de pratiquer des prix plus bas. Pour une entreprise familiale en difficulté employant 700 personnes et sans héritier, une prise de contrôle étrangère à un multiple attractif commence à ressembler moins à une trahison qu’à un sauvetage.
Le mur de capitaux
Et l’argent est là, qui attend. Les investisseurs en private equity ont dépensé un montant record 39,9 milliards de dollars pour acheter des entreprises allemandes en 2025 — le double de l’année précédente — et ont représenté pour la première fois plus de la moitié de toutes les opérations [6][4]. Les baisses de taux de la Banque centrale européenne ont rendu l’effet de levier peu coûteux ; le calme politique post-électoral a rendu les opérations bancables ; et quinze ans de semi-stagnation ont rendu les prix des actifs allemands raisonnables pour quiconque détient des dollars ou des fonds souverains [4]. Ajoutez la demande américaine et chinoise pour précisément ce que l’industrie allemande fabrique — pompes à chaleur, systèmes de refroidissement, technologies de centres de données, produits chimiques spécialisés — et vous obtenez le tableau complet : des vendeurs volontaires, des acheteurs patients, et une file de « champions cachés » que personne n’est forcé de vendre mais que presque personne ne peut se permettre de garder.
Précédent dans cette série : Deutschland for Sale, Partie 2 : Le test de l’érosion — Tester si la propriété étrangère érode l’industrie allemande
Ce que l’État fait — et ce qu’il ne fait pas
L’Allemagne n’est pas restée les bras croisés. Elle dispose d’un mécanisme de contrôle des investissements depuis 2004, l’a étendu en 2009 et l’a régulièrement affiné depuis, et mène aujourd’hui plus de 250 procédures d’examen par an [2]. L’outil est réellement efficace — quand il est utilisé. Des interdictions gouvernementales ont fait échouer ou empêché des opérations chez Leifeld Metal Spinning, IMST, Heyer Medical, l’usine de puces Elmos, ERS Electronic, Siltronic et MAN Energy Solutions — presque toutes impliquant des investisseurs chinois dans des technologies sensibles pour la sécurité [2].
Mais le contrôle est un instrument de sécurité, pas une politique industrielle. Il ne peut bloquer qu’une prise de contrôle qui menace l’ordre public ou la sécurité. Il ne peut et ne bloque pas un achat ordinaire. MediaMarktSaturn en est l’illustration parfaite : le ministère de l’Économie a approuvé l’accord avec JD.com — le plus grand détaillant d’électronique d’Europe — avec seulement deux conditions : protéger les données des clients et permettre au gouvernement de révoquer l’autorisation si des problèmes surviennent [3]. La Commission européenne examine encore si des subventions chinoises ont faussé les enchères [3]. La même histoire s’est produite après Covestro, lorsque l’État émirati a pris le contrôle d’un champion de la chimie de 17 600 personnes et que l’autorisation a été accordée [5].
Donc la réponse à la question « pourquoi l’Allemagne n’arrête-t-elle pas la vente ? » est : elle ne le peut pas. Le contrôle bloque les 2 % dangereux et laisse passer les 98 % ordinaires — y compris les cas ordinaires qui transforment silencieusement le visage de l’industrie allemande.
Ce que signifie la vente
Reculez d’un pas, et la vraie conséquence apparaît. L’Allemagne ne perd pas encore ses usines. Elle perd la mémoire institutionnelle de la façon dont ces usines sont gérées. Un propriétaire familial qui prévoyait de conserver l’usine pendant trois générations se comporte différemment sous pression qu’un fonds de private equity avec une sortie à cinq ans, ou qu’un investisseur d’État ayant des objectifs stratégiques sans rapport avec les villes allemandes. Schliessmeyer a été fermé dans les six mois suivant sa reprise par des Suédois ; l’usine de Crailsheim de Yanmar n’a périclité qu’après des années de pertes — le changement de propriétaire a simplement levé le frein [5][2].
Pour les chaînes d’approvisionnement et la transition énergétique, le risque se cumule en silence : chaque spécialiste contrôlé à l’étranger dans les technologies du refroidissement, des pompes à chaleur ou des batteries est à une décision du conseil d’administration de délocaliser la production avec ses brevets. La logique qui produit ensuite la « désindustrialisation » est déjà visible dans les paramètres économiques — 70 % d’utilisation, des commandes en baisse, des coûts salariaux et énergétiques que personne ne veut payer.
À retenir
L’Allemagne n’a pas un problème d’acheteurs étrangers. Elle a un problème de vendeurs — une falaise de succession, une compression des coûts et un mur de capitaux mondiaux qui se percutent en même temps. Le filtrage peut être renforcé, mais la réglementation ne remplacera pas un successeur, ni une énergie moins chère ou des carnets de commandes.
Le titre le plus limpide de cette série en trois volets : la vente n’est pas un accident, et elle ne s’arrêtera pas à la frontière. Elle ne ralentira que si posséder une usine allemande redevient rentable — si créer une entreprise cesse d’être l’œuvre d’un héros, si l’énergie et la paperasserie cessent de grignoter les marges, si la génération suivante veut réellement s’y engager. Jusqu’à ce que cela change, la braderie continue — non pas parce que l’Allemagne est pillée, mais parce que, dans la plupart des cas, les propriétaires ont choisi de vendre.
Références
[1] Bayerisches Staatsministerium für Wirtschaft, Landesentwicklung und Energie. (2026). Aiwanger : « Bayern ist Gründerland Nummer eins » (Regierungserklärung Mittelstand). STMVVI Bayern, communiqué de presse 281/26. https://www.stmwi.bayern.de/presse/pressemeldungen/281-2026/
[2] Sachs, B., & Rösch, D. (2024). Investisseurs étrangers : reprise refusée !. WirtschaftsWoche (article invité, cabinet d’avocats Noerr). https://www.wiwo.de/unternehmen/dienstleister/auslaendische-investoren-uebernahme-abgelehnt/29923026.html
[3] Deutschlandfunk. (2026). Le ministère de l’Économie approuve la reprise de MediaMarkt-Saturn par le groupe chinois JD.com. Deutschlandfunk. https://www.deutschlandfunk.de/wirtschaftsministerium-billigt-uebernahme-von-mediamarkt-saturn-durch-chinesischen-jd-com-konzern-100.html
[4] PwC Deutschland. (2025). Destination Deutschland 2025 : activités de fusions et acquisitions d’investisseurs étrangers. PwC. https://www.pwc.de/de/private-equity/destination-deutschland-2025.html
[5] Münchner Merkur. (2026). Un groupe chinois rachète un leader mondial allemand. Münchner Merkur. https://www.merkur.de/wirtschaft/kauft-deutschen-chemie-riesen-auf-chinesischer-investor-94343125.html
[6] Handelsblatt. (2025). Rachats : les investisseurs achètent de plus en plus souvent des entreprises allemandes. Handelsblatt. https://www.handelsblatt.com/finanzen/maerkte/uebernahmen-investoren-kaufen-immer-haeufiger-deutsche-unternehmen/100183959.html
[7] Covestro. (2024). Offre d’acquisition d’ADNOC pour Covestro réussie. Covestro Investor News. https://www.covestro.com/investors/news/de/uebernahmeangebot-von-adnoc-fuer-covestro-erfolgreich/
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Vous êtes arrivé à la fin de la partie 3 sur 4 de Deutschland for Sale. La partie 4 — où va l’argent — arrive prochainement.
