Im August 2026 verkaufte die Familie Bulthaup EBM-Papst — den schwäbischen Ventilationsgiganten, der still und leise die Hälfte der Rechenzentren der Welt kühlt — an die amerikanische Gruppe Madison Air für 5,1 Milliarden Euro [3][4]. Es dauerte ungefähr zehn Wochen, und die deutsche Presse griff sofort zu dem gleichen Wort, das sie jetzt immer benutzt: Ausverkauf — Ausverkauf. “Wieder geht ein Juwel der deutschen Industrie nach Amerika,” lautete eine Überschrift.
Der Instinkt ist verständlich. Aber bevor wir die Erzählung akzeptieren, lassen Sie uns auf die tatsächlichen Fakten schauen. Denn die Wahrheit darüber, was mit der deutschen Industrie passiert, ist sowohl größer als auch seltsamer, als es der EBM-Papst-Deal suggeriert — und es ist nicht ganz die Geschichte, die die Schlagzeilen erzählen.
Eine Umfrage zu ausländischen Übernahmen der deutschen Industrie, 2024 bis Mitte 2026
Beginnen wir mit dem Umfang. Bis Mitte Dezember 2025 hatten 1.641 deutsche Unternehmen für insgesamt 107,1 Milliarden Dollar verkauft — ein Anstieg von 30% im Deal-Volumen im Vergleich zu 2024. Von diesen gingen 900 an ausländische Käufer für 82,5 Milliarden Dollar [1]. Private-Equity-Firmen stellten einen Allzeithoch auf und gaben in einem einzigen Jahr 49,9 Milliarden Dollar in Deutschland aus — doppelt so viel wie im Jahr zuvor [1].
Die Zahlen sind verblüffend.
Die Beratung von PwC zählt 1.233 Transaktionen ausländischer Investoren in Deutschland im Jahr 2025, im Wert von rund 113 Mrd. € — ein Anstieg von 101,6 Mrd. € im Jahr 2024. Zum ersten Mal machten Käufer aus Private Equity mehr als die Hälfte aller Übernahmen aus (52%), und damit überholten sie strategische Käufer [2]. Und die Sektormischung hat sich geändert: Die industrielle Fertigung hat die Technologie als den meistverkauften Sektor in Deutschland überholt und macht 29% aller ausländischen Transaktionen aus [2].
Das ist kein einmaliger Vorfall. Rund 7.861 der größten Unternehmen Deutschlands befinden sich jetzt in ausländischem Besitz — eine Zahl, die jedes Quartal wächst.
Wer hat verkauft, an wen, für wie viel
Die Liste der großen Übernahmen aus dem Ausland im Zeitraum 2024 → Mitte 2026 liest sich wie ein Aufruf der deutschen Industriepower:
Covestro (Chemikalien, 17.600 Angestellte) → Adnoc/XRG, der staatliche Ölkonzern der VAE, für ~€15 Milliarden. Abgeschlossen Dezember 2025 [5].
BASF Coatings, wiedergeboren als Surventis (10.700 Angestellte, HQ Münster) → US-Private-Equity-Firma Carlyle + Katars Staatsfonds QIA. Wirksam Juli 2026 [6].
Stada (Pharmazeutika, 11.670 Angestellte) → Britische Private-Equity-Firma Capvest, ~€7 Milliarden. Abgeschlossen April 2026 [7].
Ceconomy / MediaMarktSaturn (Elektronik-Einzelhandel, ~40.000 Angestellte) → Chinesischer E-Commerce-Riese JD.com, ~€4,1 Milliarden. Genehmigt vom deutschen Wirtschaftsministerium Juni 2026.
METRO (Großhandel, >84.000 Angestellte) → Tschechischer Investor Daniel Křetínský’s EP Global Commerce. Mehrheit übernommen 2025 [8].
Apleona (Facility Management, ~43.000 Angestellte) → US-Private-Equity-Firma Bain Capital, €4 Milliarden. Abgeschlossen Februar 2025.
MorphoSys (Biotech) → Schweizer Pharma Novartis, €2,7 Milliarden. Abgeschlossen 2024.
Wintershall Dea (Öl & Gas) → Britische Firma Harbour Energy. Abgeschlossen September 2024.
thyssenkrupp Steel Europe — Křetínský’s EPCG erwarb 2024 einen 20%-Anteil.
EBM-Papst (Belüftung, ~13.000 Angestellte) → Madison Air, €5,1 Milliarden. Angekündigt August 2026 [3][4].
Perlon-Gruppe (weltweiter Marktführer in Chemie, insolvent) → Chinesische Gruppe Wuxi Yinda Nylon. Juni 2026 [9].
Commerzbank — Italiens UniCredit überstieg Mitte 2026 die 40% in einer feindlichen Übernahme, das größte Geschäft des Jahres mit über €40 Milliarden.
Fügt man Tipico, Amprion, Motel One und IFCO hinzu, ist das Muster unverkennbar: die Käufer sind amerikanisches Private Equity, chinesisches und emiratisches staatlich verbundenes Kapital sowie eine Handvoll aggressiver europäischer Investoren [2]. Die Ziele sind genau die Ingenieur-, Chemie- und Industriegiganten, auf denen Deutschland seinen Reichtum aufgebaut hat.
Aber hier kommt die unangenehme Wendung
Jetzt der Teil, der dich innehalten lassen sollte, bevor du Ausverkauf rufst.
Die größten Käufer bemühen sich, zu sagen, dass sie nicht die Produktion ins Ausland verlagern. EBM-Papsts neuer Eigentümer versprach, dass Mulfingen “der Hauptsitz und ein wichtiger Forschungs-, Entwicklungs- und Produktionsstandort bleibt”, ohne Änderungen der bestehenden Arbeitsverträge [3]. Surventis behält seinen Hauptsitz und seine größte integrierte Beschichtungsanlage in Münster [6]. Perlons chinesischer Käufer verpflichtete sich, alle drei deutschen Standorte und die meisten seiner 510 Stellen zu erhalten [9]. Covestros emiratischer Eigentümer machte es zum Mittelpunkt seines neuen Chemiegeschäfts [5].
Mit anderen Worten, der große deutsche Verkauf von 2024–2026 hat bisher nicht zum großen Offshoring geführt — zumindest nicht bei den großen Geschäften. Die Käufer zahlten Milliarden für die Werke, die Patente und die Belegschaft. Sie ins Ausland zu verlagern, wäre, den Kauf wegzuwerfen.
Was die Umfrage wirklich zeigt
Also, was passiert? Drei Dinge, und sie sind alle interessanter als ein einfacher “Verkauf”:
Erstens, das Eigentum wechselt mit Rekordgeschwindigkeit. Das Volumen ist real, die Beschleunigung ist real, und sie konzentriert sich im industriellen Kernland [1][2].
Zweitens, die Käufer sind zunehmend finanziell und staatlich gekoppelt, nicht industriell. Private Equity treibt jetzt die meisten Geschäfte; Golf- und chinesisches Staatskapital kauft strategische Industrieanlagen [2]. Das ist ein struktureller Wandel in wer Deutschlands Fabriken besitzt, auch wenn die Fabriken an ihrem Platz bleiben.
Drittens, das Risiko liegt in der Zukunft, nicht in der Gegenwart. Das Offshoring hat noch nicht stattgefunden — aber der Druck, der es verursacht (Energiekosten, Konkurrenz aus Asien, schwache Auftragslage), nimmt zu. Die deutschen Chemiewerke liefen im Jahr 2025 nur mit 70 % Kapazität, die Aufträge sind seit 2021 um mehr als ein Fünftel gesunken [9]. Ein ausländischer Eigentümer mit Zielvorgaben für Private Equity könnte mit einem kämpfenden deutschen Werk wesentlich weniger geduldig sein als es ein Familienbesitzer war.
Zusammenfassung
Die Umfrage hat zwei Seiten. Der “Verkauf” ist real — aber es handelt sich um einen Verkauf von Eigentum, nicht um einen Verkauf von Produktion. Die Fabriken bleiben in Deutschland; die Frage ist, wer die Schlüssel hält und was sie damit tun werden, wenn die nächste Rezession kommt.
Diese Frage — höhlt ein ausländischer Übernahme tatsächlich die deutsche Produktion aus oder ist das ein Mythos? — ist das Thema von Teil 2. Denn die Antwort, wie wir sehen werden, ist bei weitem nicht so beruhigend, wie die Pressemitteilungen der Käufer suggerieren.
Literaturverzeichnis
[1] Handelsblatt. (2025). Übernahmen: Investoren kaufen immer häufiger deutsche Unternehmen. Handelsblatt. https://www.handelsblatt.com/finanzen/maerkte/uebernahmen-investoren-kaufen-immer-haeufiger-deutsche-unternehmen/100183959.html
[2] PwC Deutschland. (2025). Destination Deutschland 2025: M&A-Aktivitäten ausländischer Investoren. PwC. https://www.pwc.de/de/private-equity/destination-deutschland-2025.html
[3] Produktion. (2026). Madison Air kauft EBM-Papst für 5,1 Mrd. Euro. Produktion. https://www.produktion.de/wirtschaft/uebernahme-madison-air-kauft-ebm-papst-fuer-51-mrd-eur/2720122
[4] Handelsblatt. (2026). Ventilatorenspezialist EBM-Papst wird an US-Konzern verkauft. Handelsblatt. https://www.handelsblatt.com/unternehmen/mittelstand/familienunternehmer/industrie-ventilatorenspezialist-ebm-papst-wird-an-us-konzern-verkauft-01/100247761.html
[5] Covestro. (2024). Übernahmeangebot von ADNOC für Covestro erfolgreich. Covestro Investor News. https://www.covestro.com/investors/news/de/uebernahmeangebot-von-adnoc-fuer-covestro-erfolgreich/
[6] Surventis. (2026). Surventis startet als eigenständiger, weltweit führender Anbieter für Automobillacke und Oberflächenbehandlung. Surventis/Chemetall. https://www.chemetall.com/global/de/about-us/press-releases/2026/Surventis-launches-as-an-independent-global-leader
[7] STADA Arzneimittel AG. (2026). STADA erwirbt umfassendes Consumer-Healthcare-Portfolio von Orifarm. STADA / Presseportal. https://www.presseportal.de/pm/13125/6301266
[8] METRO AG. (2026). METRO steigert Umsatz und Ergebnis im H1 2025/26. METRO AG Newsroom. https://newsroom.metroag.de/de/news/metro-steigert-umsatz-und-ergebnis-im-h1-2025-26
[9] Münchner Merkur. (2026). China-Konzern kauft deutschen Weltmarktführer. Münchner Merkur. https://www.merkur.de/wirtschaft/kauft-deutschen-chemie-riesen-auf-chinesischer-investor-94343125.html
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